爱游戏体育app 双良节能：上交所“打假”股价应声跌停，高欠债与续亏压力并存

发布日期：2026-02-15 23:17    点击次数：148

专题：双良节能自曝SpaceX订单吃警示函，涨停变跌停

　　证券之星 陆雯燕

　　2月12日，双良节能（维权）（600481.SH）微信公众号发布了一则与SpaceX联系的订单快讯，公司股价借“买卖航天”意见拉涨停。盘后监管火速发函，指出其信息或对投资者决策产生误导，时任董秘杨力康因信披违法遭监管警示。受此影响，2月13日，公司股价跳水跌停，市值单日挥发约20亿元。

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　　证券之星注释到，涨停“一日游”背后，是双良节能难以隐蔽的吃亏底色。继2024年深亏21.34亿元后，公司2025年瞻望归母净利润吃亏7.8亿元到10.6亿元，价钱战重压及减值仍在抓续侵蚀利润。尽管加快向氢能范围寻求解围，但面临竞争加重的氢能赛谈和高欠债率下的资金压力，这场解围仍充满不笃定性。

　　蹭热门炒作熄火，股价涨停“一日游”

　　节前临了一个来回日，2月13日，双良节能开盘大幅跳水，约1分钟后触及跌停，固然盘中屡次开板，但最终封死跌停。限度收盘报9.64元/股，跌停封单超5万手，市值单日缩水约20亿元。

　　音书面上，2月12日13点02分，双良节能在微信公众号发布了名为《双良节能再获外洋订单，助力买卖航天天际探索》的市集快讯，来回关联方为马斯克旗下天际探索期间公司SpaceX。

　　著作内容高傲，双良节能先后取得3个外洋订单，共计12台高效换热器设备，将用于SpaceX星舰辐射基地扩建配套的燃料出产系统。这是继前期合营后，该居品再度应用于SpaceX星舰辐射基地，充分印证了外洋客户对双良节能居品可靠性的高度信任。著作发布后，公司股价于当日13点26分起至收盘封死涨停。

　　股价异动当场激发上交所原宥，经监管督促，双良节能盘后泄漏评释公告，公司本次3项订单差别鉴定于2025年10月25日和2026年1月9日，供货标的为高效换热器，共计总金额约170万欧元，折合东谈主民币1392.3万元，订单总数占公司2024年经审计营收的比例约0.11%。

　　证券之星注释到，跟着信披细节浮出水面，所谓的“SpaceX订单”成色也随之大打扣头。双良节能示意，买卖航天不是公司居品主要的应用范围，本次订单是公司通过为国际工业气体企业的燃料花样供应换热器曲折参与了联系买卖航天花样，未平直与SpaceX发生合营，公司为花样非独家曲折供应商。

　　上交所指出，现时“买卖航天”属于市集较为原宥的热门意见。双良节能的发文波及“买卖航天”外洋订单信息，但未评释联系订单的供货花样、销售限制及对公司举座商酌影响较小等具体情况，也未就后续订单的不笃定性等情况充分指示风险，可能对投资者决策产生误导，公司直至监管督促后才发布公告给以评释，联系信息发布不准确、不齐备，风险指示不充分。

　　鉴于上述违法事实和情节，时任董秘杨力康手脚信披事务的具体崇敬东谈主，未能发奋尽职，对公司上述违法步履负有职守，上交所对其给以监管警示的处罚。

　　豪赌光伏尝苦果，吃亏态势延续

　　贵寓高傲，双良节能现在主营业务包括节能节水居品、新动力装备和光伏居品，主要下贱应用范围有新动力发电、钢铁、煤化工、火电等。

　　2021年2月，双良节能开启“豪赌式”转型，告示投资70亿元进攻硅片制造，2022年又盛开追加新花样，总投资限制约280亿元。彼时在光伏景气度攀升的股东下，光伏业务速即成长为营收主力。

　　证券之星注释到，受阶段性产能多余与无序廉价竞争影响，双良节能2024年出现上市首亏，往日完满营收、归母净利润130.38亿元、-21.34亿元，同比差别下滑43.68%、242.1%。

　　2025年，双良节能依旧未能扭转吃亏态势。公司瞻望2025年归母净利润吃亏7.8亿元到10.6亿元，扣非后净利润吃亏8亿元到11.5亿元，吃亏幅度较2024年有所收窄。

　　2025年Q3，双良节能单季片时扭亏，当季完满营收、归母净利润16.88亿元、0.53亿元，同比差别增长-49.86%、164.75%。关于降收增利，公司归因于精益处治、提质增效、光伏居品本钱下跌以及单晶硅价钱回暖。

　　双良节能示意，发挥期内光伏新增装机限制虽同比有所增长，但仍处于阶段性篡改历程。光伏全产业链价钱依旧承压，重叠原材料本钱变化及部分固定钞票减值计提的影响，故而2025年度商酌事迹将不息吃亏。

　　2025年Q2，跟着抢装需求退坡，市集需求放缓，光伏产业链各设施价钱不息下行探底，进而导致双良节能营收占比较高的单晶硅业务盈利下跌。2025年上半年，公司光伏居品营收29.42亿元，同比下滑39.36%，但依旧占到总营收的67%。

　　受价钱战影响，光伏居品毛利率恒久处于低位。2025年上半年，光伏新动力板块的毛利率为-11.1%，其中硅片毛利率-12.75%。2024年，光伏新动力板块毛利率-11.6%，其中光伏居品毛利率为-16.63%，严重担担了利润。

　　此前公司干涉超百亿元布局硅片产能，但在行业产能多余布景下，固定钞票减值进一步侵蚀了利润。2025年前三季度，双良节能计提钞票减值损失1.84亿元。拆解单季度看，钞票减值主要会聚在Q2，计提额达到1.71亿元，Q3仅计提0.18亿元，这大略亦然Q3能完满片时盈利的推手之一。

　　加码氢能深奥近渴，高欠债压顶

　　光伏主业抓续“失血”之际，双良节能加快布局氢能以谋求新的增长点，该业务亦然公司新动力装备业务板块最紧迫的发展标的。

　　2025年10月23日，双良节能休止了2023年12月的定增有策画，该有策画臆测募资不向上25.6亿元，其中16.1亿元投向38GW大尺寸单晶硅拉晶花样，2.5亿元投向年产700套绿电智能制氢装备诱骗花样。

　　与此同期，公司发布新一轮定增，拟募资12.92亿元，但募投臆测已无光伏花样。其中，年产700套绿电智能制氢装备诱骗花样、智能制氢装备及材料研发中心花样干涉的募资额差别为2亿元、1.74亿元。与此前定增有策画比较，最新的融资限制已“腰斩”。

　　双良节能称，通过本次募投，公司将积极参与节能降碳及绿电制氢期间研发。这反应出公司的发展要点由光伏硅片转向电解槽制氢业务。从光伏项宗旨发达也可佐证这一政策篡改的必要性，公司2023年可转债募投花样单晶硅二期花样（20GW）于2023年3月举座达到预定可使用情景，但2025年前三季度吃亏1.54亿元，花样效益未达预期。

　　现在，双良节能已研发出世界单台产氢限制最大的5000Nm³/h碱性水电解槽并酿成限制化产能。低能统计，2025年以来，双良节能氢能业务订单金额已冲破8亿元。

　　不外，氢能赛谈能否成为新的利润因循依然未知数。现时，碱性水电解槽范围已涌现内卷态势，居品同质化日益严重、价钱战愈演愈烈，利润空间被快速挤压。

　　2025年上半年，新动力装备的营收为0.85亿元，营收占比不及2%。值得一提的是，双良节能主攻的碱性水电解槽阶梯现在照旧主流，但畴昔是否会被PEM（质子交换膜）快速替代，还存在不笃定性。

　　此外，加码氢能对高欠债悬顶的双良节能而言亦然一大试验。限度2025年三季度末，公司短期借钱及一年内到期的非流动欠债共计93.33亿元，同期货币资金仅43.35亿元，钞票欠债率高达81.91%。

　　证券之星注释到，双良节能的财务情况一度激发监管原宥。2025年上半年末，公司货币资金56.12亿元，其中50.52亿元受限资金中有45.02亿元为银行承兑汇票保证金，银行承兑汇票保证金比例达到95.13%。TCL中环（002129.SZ）、隆基绿能（601012.SH）、弘元绿能（603185.SH）的银行承兑保证金比例均值为39.16%。

　　畸高的保证金比例导致其账面资金“虚胖”，施行可解放期骗的货币资金仅5.6亿元，资金流动性果真被锁死，无法对短期债务酿成有用覆盖，加重退回务风险。面临事迹“失血”、债务压力高企，双良节能怎样为氢能业务转型提供弥漫“弹药”，已成为不得不面临的周折。（本文首发证券之星，作家|陆雯燕）

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